文|AI财经社 实习生 汪弘量

编|鹿鸣

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开年之际，有着业绩稳定增长神话的“药中茅台”东阿阿胶跌了一跤。

1月19日晚间，东阿阿胶股份有限公司（以下简称“东阿阿胶”）发布业绩预告，披露2019年预计归属于上市公司股东的净利润为亏损3.34亿元-4.59亿元，相比上一年20.85亿元的盈利，同比下降116%-122%。这是东阿阿胶自1996年上市以来首年出现亏损。

同日，东阿阿胶董事、公司总裁、法定代表人秦玉峰宣布到龄退休。据公告显示，辞职后，秦玉峰不再担任任何职务。截至该公告日，秦玉峰持有股份占股份总数的0.03%。

在此之前，2019年11月，东阿阿胶曾发布公告称，公司董事长王春城申请辞去东阿阿胶董事长、董事职务，辞职后，王春城也不再担任公司任何职务。

亏损或因清理库存

近一年来，东阿阿胶的亏损早有预兆。

据2019年一季报，东阿阿胶第一季度营业收入为12.92亿，同期下降35.48%；净利润为3.93亿，同期下滑35.48%。对于营业收入的大幅下滑，财报解释为：下游客户压减库存；公司整合渠道，拉动纯销，控制发货，夯实终端质量与基础。

2019年上半年归属于上市公司股东的净利润1.93亿元。也就是说，第二季度东阿阿胶亏损近2亿元。

而在三季报中，2019年前三季度东阿阿胶营业收入为28.30亿元，同比减少35.45%；净利润为2.09亿元，同比减少82.95%。第三季度的净利为1594万元，同比减少95.61%。财报对营业收入下滑的解释为，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司主动压缩渠道客户库存并控制发货，从而对经营业绩产生一定影响。

在此次业绩预告中，东阿阿胶再次提到了“清理库存”：今年主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在下半年进一步加大了渠道库存的清理力度，因而对经营业绩影响有所加大。

AI财经社整理东阿阿胶历年存货数据发现，自2010年至2018年，其存货由1.94亿元攀升至33.67亿元，翻番超过17倍。但与此同时，其存货周转率也在断崖式下跌。从2016年以来，东阿阿胶存货压力剧增，分别达到30.14亿元、36.07亿元、33.67亿元，存货周转率也连续三年跌至1以下。

制图/汪弘量

此前据央视报道，为了去库存，东阿阿胶多家经销商大幅降价出售阿胶产品。有阿胶专卖店负责人表示，打折促销并没让销售情况好转，其他品牌的阿胶厂也纷纷降价，甚至打起了“价格战”。2019年10月，东阿阿胶还和太平洋咖啡推出“咖啡如此多’胶‘”系列的五款新品，但“带货”效果并不理想。

根据2019年三季报，截至9月末，东阿阿胶存货为33.55亿元，仍然居高不下。

“圣药”还是“智商税”？

此次辞职的秦玉峰，可谓东阿阿胶的灵魂人物。

公开资料显示，秦玉峰于1958年出生，16岁就进入东阿阿胶工作，从临时工干起，历任科长、处长、厂长助理、副总经理、常务副总经理。2006年至今，秦玉峰出任东阿阿胶董事、总裁。

除此以外，秦玉峰还曾从同兴堂炼胶技艺第七代传人刘绪香处习得了制胶技艺，是国家非物质文化遗产阿胶制作技艺代表性传承人。

曾提出“一头毛驴就是一个小银行”的秦玉峰，确实把驴皮生意经营成了“小银行”。2006年，秦玉峰在上任之初提出了“价值回归”战略。秦玉峰的“价值回归”指的是回归到20世纪30年代阿胶的等值价值，换算下来约为4000-6000元／斤。

据招商证券统计，自2006年至2018年，东阿阿胶累计提价17次，阿胶块的零售价从每斤80元飙升至近3000元，涨幅近40倍。在此期间，东阿阿胶业绩保持持续增长，营业收入由11亿元涨至73亿元，归母净利润由1.5亿元上涨到21亿元。

被外界曾认为“自杀式提价”的动作背后，秦玉峰在致力于让东阿阿胶这一品牌显得更加高端。

2009年开始，每年冬至子时，东阿阿胶都会启动“冬至膏滋节暨中国阿胶文化节”，秦玉峰会在古阿胶井取水，主导熬制“九朝贡胶”。而在东阿阿胶所编纂的《阿胶拍案惊奇》一书中，杨贵妃服阿胶养颜、朱熹劝母进服阿胶、曾国藩送阿胶为老母祝寿等名人故事，俨然形成了一个“阿胶宇宙”。

然而，对于阿胶的功效，外界怀疑的声音越来越响亮。2014年，丁香医生上一篇文章《阿胶，被“神化”的水煮驴皮》表示“从营养学来说，仅是一种劣质蛋白，在大多数国家的食品工业里仅作为添加剂使用”；人民日报此前也曾在官方微博上辟谣称，阿胶并没有补铁补血的作用。

天眼查显示，2017年8月23日，东阿阿胶还曾因宣传册中的功效与审批不符涉嫌虚假宣传，被杭州市下城区市场监管局行政处罚。